IPO解读：第一大计算机显示终端为苹果公司 钧崴电子应收账款增速远高于业绩增速

  天天财经讯，10月22日，深交所官网显示，钧崴电子科技股份有限公司（以下简称：钧崴电子）创业板IPO提交注册。

  钧崴电子报告期内存在业绩波动，第一大计算机显示终端为苹果公司，存货规模较大，应收账款增速远高于业绩增速，期间费用率较同行业可比公司相对偏高。

  钧崴电子设立于2014年，主要是做电流感测精密电阻及熔断器的设计、研发、制造和销售。经过多年的积累和沉淀，旗下品牌“华德”、“Walter”、“TFT”、“YED”已在中国及海外客户中获得了良好的口碑，具有较强的市场影响力。

  2022年9月，钧崴电子创业板IPO获深交所受理，11月进入问询阶段。长达14个月的三轮问询后，公司于2024年1月成功过会。再次等待9个月后，10月22日提交注册，距离成功上市仅差一步之遥。

  年初上会之际，天天财经在《IPO解读：预估营收净利双降钧崴电子募资必要性何在？》（）一文中，从业绩急转直下、关联交易、募资用途等方面对钧崴电子进行了解读。而在本次更新披露的招股书中，天天财经注意到，近期公司业绩有所回升。

  2020-2022年，钧崴电子实现盈利收入分别为4.08亿元、5.63亿元和5.46亿元，同比增速分别为31.84%、37.90%和-3.00%，归母净利润分别为0.71亿元、1.12亿元和0.86亿元，同比增速分别为235.23%、59.18%和-23.29%。即申请IPO当年，公司营收下滑，归母净利润走低。

  2023年-2024年上半年，钧崴电子实现营业收入分别为5.64亿元和3.04亿元，同比增速分别为3.33%和24.36%；同期归母净利润分别为0.90亿元和0.55亿元，同比增速分别为4.25%和84.35%，业绩逐步回升。

  根据钧崴电子目前经营情况、在手订单以及市场环境，公司预计2024年营业收入的区间为6亿元至6.80亿元，同比增长6.39%至20.57%；预计2024年归母净利润区间为1.03亿元至1.15亿元，同比增长14.55%至27.89%。

  值得一提的是，钧崴电子未来的业务增长大多分布在在既有客户的增量部分、国内手机品牌厂商的需求放量以及新业务领域头部客户的开拓三个部分，相关客户对应产品预计将在2024年度量产。因此，公司的业绩成长性如何，是否会又出现业绩下滑的情况仍然需要市场检验。

  钧崴电子主营业务产品所应用的终端品牌主要为全球消费电子和家电领域的有突出贡献的公司，包括苹果、小米、三星、格力、台达等。而对这些消费电子、家电行业品牌客户，钧崴电子均一定要通过计算机显示终端的合格供应商资质认证方可直接或通过经销商向其销售产品。

  2021年-2024年上半年，钧崴电子经销模式下实现营业收入占主要经营业务收入比分别为31.05%、26.57%、30.49%和33.01%，来自经销模式下的收入对公司业绩具有一定影响。随公司业务规模的扩张，对经销商的管理难度也将加大。

  此外，钧崴电子的第一大计算机显示终端为苹果公司。2020年-2022年，公司主要经营业务收入中来自苹果公司的收入占比分别为18.19%、19.52%和30.25%，呈现上升趋势。主要原因是苹果公司作为全球电流感测电阻产品最大的使用者，钧崴电子系苹果产业链上游稳定的供应商，随着公司产品在苹果公司更多终端产品的应用落地，双方的合作规模也呈现增长趋势。同时，钧崴电子认为自身业务对苹果公司不存在重大依赖，双方合作稳定，具有可持续性。

  2021年-2024年上半年，钧崴电子期间费用占营业收入的比重分别为24.46%、27.37%、27.27%和25.35%，同行业可比公司平均值则分别为14.22%、15.63%、17.10%和16.22%，总期间费用率较同行业可比公司相对偏高。

  其中，钧崴电子销售费用占当期营业收入的比重分别为6.35%、7.75%、7.49%和6.68%，同行业均值分别为4.19%、3.68%、4.42%和4.36%。销售费用率高于同行业平均水平，主要系钧崴电子海外子公司的销售人员平均薪酬、差旅费成本等高于国内同行业水平。管理费用亦是如此。

  然而，钧崴电子研发费用率分别为4.18%、4.01%、4.60%和4.45%，同行业平均水平分别为4.10%、4.89%、5.52%和5.11%。除2021年略高于同行业可比公司外，其余均低于同行业水平。

  钧崴电子生产经营所需的原材料主要包括金属类、塑胶类、陶瓷类、主胶类、基材类、油墨类材料等。其中，金属类材料主要包括铜、锡、金属复合材料等。金属类原材料属于大宗商品，其价格易受国际经济形势和供需环境的影响。

  2021年-2024年上半年，钧崴电子直接材料占主要经营业务成本比例分别为36.59%、29.66%、30.79%和32.69%，为主营业务成本重要构成部分。原材料价格波动将对公司的生产成本造成一定的影响。

  报告期各期末，钧崴电子存货账面价值分别为1.04亿元、9077.89万元、7864.37万元和8850.18万元，占公司流动资产总额的比例分别为28.73%、15.16%、12.96%和14.52%。公司存货账面价值占流动资产的比例较高，最重要的包含原材料、在产品、产成品和发出商品等。若原材料市场、客户需求发生重大不利变化，可能导致存货跌价风险，将对公司经营产生不利影响。

  与此同时，钧崴电子应收账款账面价值分别为1.29亿元、1.09亿元、1.40亿元和1.37亿元，占流动资产比例分别为35.76%、18.15%、23.10%和22.45%，应收账款占比较高。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长28.94%，营业收入同比增长3.33%，应收账款增速远高于营收增速。

  据了解，钧崴电子前五大客户最重要的包含新能德、广达、富士康、格力、安敏电子等行业内的知名客户，尽管上述客户均为消费电子制造行业或家电类行业的龙头企业，但由于消费电子及家电行业格局、整体形势在内外部因素影响下有几率发生一定不利变化，因此导致出现主要客户信用下降、公司应收账款发生损失的风险。

  目前，钧崴电子已经提交注册，何时能获得批文圆梦上市，天天财经将对此保持关注。